博世交出一份“反差感”满满的中期成绩单
9月23日，博世集团晒出了2026年上半年的业绩。说实话，这份成绩单放在当下这个时间段里看，挺有意思的——一边是营收稳健往上走，另一边是利润比去年同期薄了一点；有的业务板块热得发烫，有的板块冷得让人皱眉。但最让人好奇的是：在汽车行业“卷”成这样的情况下，博世居然没改全年的预期，照旧稳稳推进。这份底气从哪来？咱们拆开聊聊。
先看总盘子。上半年博世集团卖了464亿欧元，跟去年同期的448亿欧元比，涨了3.6%。扣除汇率影响后表现更好。但息税前利润是22亿欧元，去年这会儿是23亿欧元，利润率从5.1%回落到了4.6%。乍一看是有点“增收不增利”，但放在全球汽车产量停滞、地缘冲突不断、竞争激烈的大背景下，这个结果其实不让人意外。尤其是智能出行板块还额外扛了一笔一次性特殊支出，利润想好看也难。
冷热不均的板块里，家电业务成了黑马
四大业务板块里，体量最大的仍然是智能出行，卖了278亿欧元，名义上微微降了0.5%，但剔除汇率后实际增长2.3%，利润率从5.8%降到了4.7%。压力来自两头：一头是全球汽车产量不增长，蛋糕就这么大；另一头是2.7亿欧元的一次性特殊支出——说白了就是生产线减值的计提。这也透露出一个重要信号：全球电动出行市场的发展速度，比博世之前预想的要慢，前期铺开的摊子得主动“挤水分”。
真正的亮点在能源与建筑技术板块。这个业务上半年卖了54亿欧元，增幅高达45.9%，利润率从去年同期的0.8%一下跳到7.3%。背后的大功臣是博世舒适科技新收购的暖通空调业务，来自江森自控和日立，光上半年就贡献了约20亿欧元销售额。另一边，博世也卖掉了一部分智能建筑科技的产品业务，销售额相应拉低了约4.5亿欧元。一买一卖之间，博世的意图很清晰：把精力收拢回自己擅长的主业上来。
工业技术板块卖得也不错，销售额34亿欧元，同比增长6.8%，订单状况在改善，只是利润率从4.5%降到2.5%，增收还没跟上增利。消费品板块就没那么舒坦了，碰上中国供应商的猛烈攻势，销售额降到96亿欧元，同比下降2.9%，利润率从5.1%掉到4.4%。
从区域上看，欧洲作为大本营表现平平，销售额224亿欧元，增长1.4%；美洲卖了94亿欧元，增长5.7%；亚太146亿欧元，增长5.9%。剔除汇率后，美洲和亚太的增速都到了两位数，美洲12.2%，亚太10.4%。这些高增速背后，暖通空调收购案功不可没，同时也成了博世对冲欧洲疲软的重要支点。
全年预期不松口，研发投入一分不省
有意思的是，即便环境这么复杂，博世还是坚持了最初的计划：2026财年全年销售额增长2%到5%，息税前利润率4%到6%。博世集团董事会副主席兼CFO Markus Forschner在首次发布半年报时明确表示，上半年销售额实现稳健增长，下半年还得全力以赴，“为全年画上一个有力的句号”。这话翻译过来就是：目标不改，但得拼。
不过，博世心里也门儿清。下半年全球乘用车和轻型商用车产量预计还会继续下滑，只有重型商用车能稍微涨一点。经济前景的不确定性会让各大市场的投资决策变慢，竞争压力只会更重。所以下半年的关键词就俩：降成本、减复杂性，同时继续保持技术上的领先身位。
降成本最直接的手段就是调整人员。截至上半年末，博世全球员工总数为406225人，比2025年底减少了6549人，德国本部也减了4036人。不光人少了，花钱也谨慎了：上半年资本支出12亿欧元，比去年同期的17亿欧元明显缩水，投资比率从3.8%降到2.5%。但注意一个细节——研发投入依然有37亿欧元，研发比率稳稳守在8%。厂房和生产线的投入可以缓一缓，但面向未来的技术研发，博世一分钱都没打算省。
现金流也在好转。截至6月30日，自由现金流是负9.69亿欧元，但去年同期是负27亿欧元，改善了一大截。权益比率41.3%，保持高位，整体财务底盘还是很稳的。中期自由现金流为负并不是什么吓人的事，资本支出有季节性，年底现金流大概率会回正，博世自己也预计至少能达到销售额的1%。
利润短期收缩，技术投入不减，甚至还加码——这就是博世现在的姿态。智能出行板块的减值，说白了是被电动出行慢于预期的现实逼着调整节奏，先把布局往真实需求上靠拢。汽车行业走到今天，一边是竞争压力，一边是技术变革，任何一家企业都得学会两头扛。博世的应对方式其实不复杂：调结构是为眼前腾空间，投研发是为以后争时间。接下来几个月，目标就俩——把成本降下来，把技术押对。
